第一百章 我将……带头冲锋！（5k）（3/3）

企业内部分析

5.1 企业盈利模式

游戏研发与运营

三七互娱是一家以游戏为主的公司，主要盈利方式为研发一款有游戏，然后将游戏通过自身渠道加其他渠道的方式发行，最后进行常运营维护，以游戏本身来进行盈利。

游戏发行

作为游戏发行商，其他游戏企业的游戏也可以通过支付费用的方式来进行在三七互娱渠道上的游戏发行。

游戏运营

手机游戏和网页游戏的运营模式主要包括自主运营和第三方联合运营两种。在自主运营模式下，三七互娱通过自主研发或代理的方式获得游戏产品的运营权，利用自有或第三方渠道发布并运营。三七互娱全面负责游戏的运营、推广与维护，提供游戏上线的推广、在线客服及充值收款的统一管理服务，并根据用户和游戏的实时反馈信息，与研发商一起持续对产品进行迭代更新。在第三方联合运营模式下，三七互娱与一个或多个游戏运营公司进行合作共同联合运营。第三方游戏运营三七互娱负责各自渠道的运营、推广、充值服务以及计费系统的管理，三七互娱与研发商联合提供技术支持服务。

5.2 财务分析

偿债能力

从偿债能力上来看，营运资本为正，且在 2017 年之后增长稳定，所以三七

互娱拥有足够的流动资产作为流动负债的偿债保证；流动比率除 2016 年外均为

2 以上，企业财务状况较为可靠；速动比率除 2016 年外均在 2 以上，表示三七互娱的速动资产大于流动负债，用来偿还流动负债的流动资产充足；现金比率除2016 外都在 1 左右波动，但是由于三七互娱是游戏企业，非流动速度慢的企业，已较好的发挥了现金效用，企业及时的流动较好；现金流量比率在 1 左右波动，企业的经营现金净流量与流动负债比率较好。资产负债率逐年变化，在资本结构的选择、宏观环境等众多影响因素下，三七互娱的企业负债比率并没有特别多且较为稳定；产权比例自 2017 年开始逐年上升，在 2016 与 2019 年有两次峰值，有债权提供的资金正在上升或是由所有者提供的资金正在减少；权益乘数在-1.4 区间波动，2017 年开始上升，2019 年达到峰值；长期资本负债率在 2017之后上升极快；现金流量与负债比率除 2017 外稳定在 1 左右。

综上所述，三七互娱在短期偿债能力和长期偿债能力上都还不错，通过资产负债表、线径流量表的反应，将三七互娱在 2015-2019 年的偿债能力体现出来，其中，在 2016 年每项指标都有较大程度的变动，原因是三七互娱原本是由一家

汽车部件上市公司收购的，在 2014 年收购 60%份进行转型，在 2016 年将三七

互娱份全部收购，所以在 2016 年多想数据都产生了变化，而在 2017-2019 年的各项指标来看，三七互娱的在偿债方面的能力稳定下来，波动不大，对于流动和非流动负债来说具有一定的偿还能力。

营运能力

从营运能力上来看，应收账款周转次数和天数在 2018 年达到峰值，2019 年迅速变化，企业信用、应收账款变现速度变化；存货周转次数和天数在2015-2018 年有变化，但是对于游戏产业来说不存在周转，故 2019 年存货为 0；

流动资产周转次数和天数自2015 年开始次数逐年下降，自2019 年有大幅度上升；总资产周转次数和天数，总资产周转次数在 2015-2017 年逐年下降，2018 年有小幅度提升，2019 年在转型成为完全的游戏企业后有了大幅度提升。

综上所述，三七互娱的营运能力在完全并购了三七互娱游戏公司后有了长足的进步，企业应收账款流动、变现速度和管理效率都有了提升，总的来说 2020 年的营运能力也应该有所提高。

盈利能力

从盈利能力上看，三七互娱的毛利率逐年增高；销售净利率在 2015-2017

年、2018-2019 年呈上升趋势，但峰值在 2017 年；总资产净利率 2015-2017 年

逐年增加，但 2018 年有明显下降；权益净利率波动变化大。

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